استراتژی شورت استرادل یکی از شناختهشدهترین و در عین حال پرریسکترین استراتژیها در بازار آپشن است که بیشتر توسط معاملهگران حرفهای مورد استفاده قرار میگیرد. این استراتژی زمانی بیشترین کارایی را دارد که معاملهگر انتظار نوسان کم و حرکت محدود قیمت سهم را تا زمان سررسید داشته باشد.
در این مقاله بهصورت جامع و کاربردی به بررسی استراتژی شورت استرادل، منطق عملکرد آن، شرایط مناسب استفاده، مزایا و معایب، میزان سود و زیان، نمودار سود و زیان پرداخته شده است.
استراتژی شورت استرادل (Short Straddle) چیست؟
معاملهگر در استراتژی شورت استرادل همزمان از فروش اختیار خرید (Call) و فروش اختیار فروش (Put) بهره میببرد. در این استراتژی، برای هر دو قرارداد دارایی پایه، قیمت اعمال و تاریخ سررسید یکسان است.
معاملهگر با اجرای استراتژی شورت استرادل، بابت هر قرارداد آپشن پرمیوم دریافت میکند و هدف اصلی او این است که قیمت دارایی پایه تا زمان سررسید در محدودهای نزدیک به قیمت اعمال باقی بماند. با این روش، معاملهگر میتواند از کاهش نوسانات بازار و بیحرکت ماندن قیمت سهم سود کسب کند.
منطق و عملکرد استراتژی شورت استرادل
استراتژی شورت استرادل مبتنی بر دو اصل کلیدی بازار کمنوسان (Low Volatility) و اثر زوال زمانی (Time Decay یا Theta) است. بعبارتی:
- هرچه به زمان سررسید قرارداد نزدیکتر میشویم، ارزش زمانی آپشنها کاهش پیدا میکند.
- اگر قیمت دارایی پایه حرکت شدیدی نداشته باشد، هر دو قرارداد (کال و پوت) به سمت بیارزش شدن پیش میروند.
چه زمانی میتوان از استراتژی شورت استرادل استفاده کرد؟
بهترین سناریو در استراتژی شورت استرادل زمانی رخ میدهد که قیمت دارایی پایه تا زمان سررسید در محدودهای نزدیک به قیمت اعمال (Strike Price) باقی بماند و هر دو قرارداد در سررسید Out of The Money شوند،در این حالت معاملهگر کل پرمیوم دریافتی را حفظ کرده و بیشترین سود را کسب کند.
این استراتژی در دسته استراتژیهای بازار خنثی (Market Neutral) قرار میگیرد، زیرا سود آن وابسته به جهت حرکت بازار نیست بلکه به محدوده نوسان قیمت مرتبط است. شرایط ایدهآل برای اجرای استراتژی شورت استرادل:
بازار بدون رویداد مهم: زمانی که خبری مانند انتشار گزارش مالی، گزارش سود و زیان شرکتها یا تصمیمات کلان اقتصادی (Earnings، FOMC) در پیش نیست.
نوسان ضمنی بالا و انتظار کاهش آن (High IV): وقتی نوسانات ضمنی بالاست و پیشبینی میشود که با نزدیک شدن به سررسید کاهش یابد، این استراتژی جذابتر خواهد بود.
بازار رنج و بدون روند مشخص: استراتژی شورت استرادل در بازارهای کمنوسان یا بدون روند بلندمدت بیشترین سود را دارد.
نزدیک بودن به تاریخ سررسید: استفاده از این استراتژی در زمان نزدیک به سررسید قراردادها باعث بهرهگیری بهتر از اثر زوال زمانی (Theta) میشود و ارزش زمانی آپشنها به نفع معاملهگر کاهش مییابد.
ترکیب شرایط فوق باعث میشود معاملهگر بیشترین احتمال رسیدن قیمت به محدوده امن و حفظ کل پرمیوم دریافتی را داشته باشد، در حالی که ریسک ناشی از حرکت شدید قیمت کاهش مییابد.
ویژگیهای کلیدی استراتژی شورت استرادل
- سود محدود، زیان نامحدود: حداکثر سود برابر با مجموع پرمیوم دریافت شده است، ولی زیان در صورت حرکت شدید قیمت میتواند نامحدود باشد.
- بهترین عملکرد در بازار کمنوسان: وقتی نوسانات بازار پایین و قیمت سهم پایدار است، این استراتژی بیشترین بازده را دارد.
- پیگیری نوسانات ضمنی (IV): افزایش ناگهانی نوسانات میتواند زیانهای غیرمنتظره ایجاد کند.
- اثر مثبت زوال زمانی: به نفع معاملهگر است، هر روز که زمان به سررسید نزدیک میشود، ارزش زمانی آپشن کاهش مییابد و این عامل به سود معاملهگر کمک میکند.
- مدیریت ریسک: به دلیل ریسک نامحدود، حجم معامله باید کوچک باشد و در مواقع ضروری Hedging یا Stop Loss استفاده شود.
حداکثر سود و زیان در استراتژی شورت استرادل
حداکثر سود برابر است با:
مجموع پرمیوم دریافتی از فروش اختیار خرید و اختیار فروش
این سود زمانی محقق میشود که قیمت دارایی پایه در زمان سررسید دقیقا روی قیمت اعمال (Pin at Strike) بسته شود. در این حالت هر دو قرارداد کال و پوت به حالت Out of The Money میروند و معاملهگر میتواند کل پرمیوم دریافت شده را حفظ کند. در بازارهای کمنوسان، شانس رسیدن قیمت سهم به نقطه سربهسر یا نزدیک به قیمت اعمال بیشتر است، بنابراین در چنین شرایطی استراتژی شورت استرادل بهترین بازدهی را دارد.
حداکثر زیان در سمت صعودی، به شدت نامحدود و در سمت نزولی، بسیار بزرگ (تقریبا تا صفر شدن ارزش سهم) است. به همین دلیل، استراتژی شورت استرادل جزو استراتژیهای پرریسک بازار آپشن طبقهبندی میشود. به دلیل ریسک نامحدود، توصیه میشود معاملهگران از مدیریت حجم، حد ضرر و تکنیکهای هجینگ (Hedging) استفاده کنند تا ریسک کنترل شود. بعبارتی:
- سمت صعودی: اگر قیمت سهم به شدت افزایش یابد، اختیار خرید فروخته شده وارد سود خریدار میشود و معاملهگر ضرر نامحدود متحمل میشود.
- سمت نزولی: کاهش شدید قیمت سهم باعث فعال شدن اختیار فروش فروخته شده میشود و زیان میتواند سنگین باشد.
نقاط سربهسر (Breakeven Points): نقاط سربهسر محدودهای را مشخص میکنند که در آن معامله وارد زیان نمیشود و خارج از این محدوده، معاملهگر دچار ضرر خواهد شد.
نقطه سربهسر بالا: مجموع پرمیوم (پرمیوم کال و پرمیوم پوت) + قیمت اعمال
نقطه سربهسر پایین: مجموع پرمیوم (پرمیوم کال و پرمیوم پوت) – قیمت اعمال
در تحلیل بازار قبل از اجرای استراتژی شورت استرادل، پیشبینی محدوده حرکت سهم و بررسی نقاط سربهسر اهمیت بالایی دارد. این نقاط به معاملهگر کمک میکنند تا در شرایط نوسان غیرمنتظره، برنامه مدیریت ریسک داشته باشد.
مثال عددی استراتژی شورت استرادل
فرض کنید معاملهگری قصد دارد استراتژی شورت استرادل را روی سهم شرکت فولاد اجرا کند. شرایط قراردادها به شرح زیر است:
- فروش اختیار خرید: قیمت اعمال ۵۰,۰۰۰ تومان، پرمیوم ۱,۵۰۰ تومان
- فروش اختیار فروش: قیمت اعمال ۵۰,۰۰۰ تومان، پرمیوم ۱,۷۰۰ تومان
اعتبار دریافتی کل (Net Credit): ۱,۵۰۰ + ۱,۷۰۰ = ۳,۲۰۰ تومان
سناریو۱: قیمت سهم در سررسید برابر با قیمت اعمال (۵۰,۰۰۰ تومان)
در این حالت هر دو قرارداد کال و پوت به Out of The Money تبدیل میشوند و معاملهگر میتواند کل پرمیوم دریافتی ۳,۲۰۰ تومان را حفظ کند. این حالت نشاندهنده حداکثر سود استراتژی شورت استرادل میباشد و بازار کمنوسان، شرایط ایدهآل برای آن است.
سناریو ۲: قیمت به ۵۵,۰۰۰ تومان میرسد (حرکت صعودی سهم)
- زیان اختیار خرید: ۵,۰۰۰ تومان (۵۵,۰۰۰ − ۵۰,۰۰۰)
- پرمیوم دریافتی: ۳,۲۰۰ تومان
- زیان خالص معاملهگر: ۵,۰۰۰ − ۳,۲۰۰ = ۱,۸۰۰ تومان
- نقطه سربهسر: ۵۰,۰۰۰ + ۳,۲۰۰ = ۵۳,۲۰۰ تومان
در این حالت، زیان استراتژی شورت استرادل نامحدود است و با افزایش قیمت سهم، ریسک بالاتر میرود.
سناریو ۳: قیمت به ۴۵,۰۰۰ تومان میرسد (حرکت نزولی سهم)
- زیان اختیار فروش: ۵,۰۰۰ تومان (۵۰,۰۰۰ − ۴۵,۰۰۰)
- پرمیوم دریافتی: ۳,۲۰۰ تومان
- زیان خالص معاملهگر: ۵,۰۰۰ − ۳,۲۰۰ = ۱,۸۰۰ تومان
- نقطه سربهسر: ۵۰,۰۰۰ − ۳,۲۰۰ = ۴۶,۸۰۰ تومان
در سمت نزولی، زیان نیز شدید است و تقریباً تا صفر شدن ارزش سهم ادامه دارد.
قیمت سهم تا محدوده ۴۶,۸۰۰ تا ۵۳,۲۰۰ تومان (نقطه سربهسر بالا و پایین)، معاملهگر را وارد زیان نمیکند و خارج از این محدوده، ریسک افزایش مییابد. بهترین حالت وقتی است که قیمت سهم نزدیک به ۵۰,۰۰۰ تومان باقی میماند و بازار کمنوسان است. هرچه سهم از قیمت اعمال فاصله بگیرد، زیان افزایش مییابد، بنابراین مدیریت حجم و استاپ لاس ضروری است.
هر روز که به سررسید نزدیک میشویم، ارزش زمان قراردادها کاهش مییابد و این عامل به نفع معاملهگر است.
نمودار سود و زیان استراتژی شورت استرادل
نمودار سود و زیان این استراتژی به شکل یک قله معکوس (Inverted V) است. بیشترین سود در قیمت اعمال است و با فاصله گرفتن قیمت از استرایک در هر دو جهت، زیان افزایش مییابد.
مزایای استراتژی شورت استرادل
✔ دریافت دو پرمیوم بهصورت همزمان
✔ بهرهمندی از زوال زمانی
✔ عدم نیاز به پیشبینی جهت بازار
✔ سودآوری در بازارهای کمنوسان
معایب و ریسکهای استراتژی شورت استرادل
❌ ریسک نامحدود
❌ نیاز به مدیریت فعال پوزیشن
❌ حساسیت بالا به نوسانات ناگهانی
❌ مناسب نبودن برای معاملهگران مبتدی
جمعبندی استراتژی شورت استرادل
اغلب معاملهگران حرفهای به جای اجرای مستقیم استراتژی شورت استرادل، از استراتژیهایی مانند Iron Condor یا Short Strangle استفاده میکنند. این استراتژیها ریسک نامحدود شورت استرادل را کاهش میدهند و در عین حال امکان کسب سود از پرمیوم دریافتی را حفظ میکنند.
برای موفقیت در استراتژی شورت استرادل، استفاده از Stop Loss و تکنیکهای مدیریت دلتا مانند Delta Hedging ضروری است. این روشها به معاملهگر کمک میکنند در صورت حرکت شدید قیمت سهم، زیانها کنترل شده و از ضررهای بزرگ جلوگیری شود.
با توجه به ریسک نامحدود در استراتژی شورت استرادل، اندازه هر موقعیت باید کوچک باشد و حجم معاملات با سرمایه و تحمل ریسک معاملهگر متناسب باشد. رعایت این نکته، مدیریت ریسک را به میزان قابل توجهی بهبود میبخشد.
افزایش ناگهانی نوسانات ضمنی میتواند زیان سنگینی برای معاملهگر ایجاد کند. پیش از اجرای استراتژی، بررسی و تحلیل روند IV سهم بسیار حیاتی است تا احتمال حرکت غیرمنتظره قیمت کاهش یابد.
استراتژی شورت استرادل بیشترین بهرهوری را زمانی دارد که به تاریخ سررسید قراردادها نزدیک باشیم. در این دوره، اثر زوال زمانی (Theta) به نفع معاملهگر عمل کرده و ارزش زمانی آپشنها سریعتر کاهش مییابد، که به افزایش سود کمک میکند.
رعایت همزمان مدیریت ریسک، کنترل حجم موقعیت، بررسی نوسانات ضمنی و زمانبندی مناسب باعث میشود اجرای استراتژی شورت استرادل به شکل حرفهای و بهینه انجام شود و شانس حفظ کل پرمیوم دریافتی افزایش یابد.
| نام استراتژی | شورت استرادل |
|---|---|
| جهت بازار | بدون جهت (خنثی) |
| حداکثر سود | محدود (پرمیوم دریافتی) |
| حداکثر زیان | نامحدود |
| مناسب برای | بازار کمنوسان |
| ریسک | بسیار بالا |
استراتژی شورت استرادل یکی از استراتژیهای کلاسیک فروش آپشن است که در صورت تحلیل درست بازار و انتخاب زمان مناسب میتواند سودآوری بالایی داشته باشد. عملکرد استراتژی شورت استرادل را در شرایط زیر مورد بررسی قرار گرفته است:
جهت حرکت بازار و عملکرد استراتژی شورت استرادل
بازار صعودی (Bullish ): اگر قیمت دارایی به شدت افزایش یابد، زیان معاملهگر در استراتژی شورت استرادل افزایش پیدا میکند. چرا که اختیار خرید فروخته شده در سود قرار میگیرد و زیان نامحدود است.
بازار نزولی (Bearish ): کاهش شدید قیمت دارایی باعث میشود اختیار فروش فروخته شده وارد سود خریدار شود و معاملهگر زیان سنگین متحمل شود.
بازار رنج / خنثی (Sideways ): بهترین شرایط برای استراتژی شورت استرادل است. وقتی قیمت سهم در محدوده نزدیک به قیمت اعمال (Strike Price) باقی بماند، هر دو قرارداد کال و پوت به سمت بیارزش شدن حرکت میکنند و معاملهگر کل پرمیوم دریافتی را حفظ میکند.
نظرات کاربران