استراتژی لانگ استرنگل

استراتژی لانگ استرنگل یکی از هوشمندانه‌ترین روش‌های معاملاتی در بازار اختیار معامله است که به سرمایه‌گذاران این امکان را می‌دهد بدون پیش‌بینی جهت حرکت قیمت، از نوسانات شدید بازار سود کسب کنند.

بازار اختیار معامله در ایران طی سال‌های اخیر به یکی از جذاب‌ترین ابزارهای مالی برای معامله‌گران حرفه‌ای و نیمه‌حرفه‌ای تبدیل شده است. در این بازار، برخی استراتژی‌ها به گونه‌ای طراحی شده‌اند که تمرکز آن‌ها نه بر پیش‌بینی روند صعودی یا نزولی، بلکه بر میزان نوسان دارایی پایه است. استراتژی لانگ استرنگل دقیقاً در همین دسته قرار می‌گیرد و به معامله‌گر اجازه می‌دهد از حرکات شدید قیمت، صرف‌نظر از جهت آن، بهره‌مند شود.

این استراتژی به‌ویژه زمانی کاربرد دارد که یک سهم یا شاخص در آستانه انتشار اخبار مهم، گزارش‌های مالی یا تصمیمات کلان اقتصادی قرار دارد و احتمال وقوع نوسانات بزرگ وجود دارد، اما جهت حرکت قیمت هنوز مشخص نیست. در چنین شرایطی، لانگ استرنگل می‌تواند به‌عنوان ابزاری مؤثر برای مدیریت ریسک و شناسایی فرصت‌های سودآور مورد استفاده قرار گیرد.

در این مقاله به بررسی منطق، نحوه عملکرد، مزایا، معایب و کاربرد استراتژی لانگ استرنگل در شرایط مختلف بازار پرداخته شده است.

استراتژی لانگ استرنگل چیست؟

استراتژی لانگ استرنگل (Long Strangle) یک استراتژی دوطرفه در بازار آپشن است که از ترکیب هم‌زمان خرید یک اختیار خرید و یک اختیار فروش شکل می‌گیرد. ویژگی اصلی این استراتژی آن است که هر دو اختیار با قیمت‌های اعمال متفاوت و خارج از قیمت فعلی دارایی پایه خریداری می‌شوند. در این ساختار:

• اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی سهم
• اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایین‌تر از قیمت فعلی سهم

انتخاب می‌شود. نتیجه این ترکیب آن است که معامله‌گر از حرکت شدید قیمت در هر دو جهت سود می‌برد و در بدترین حالت، زیان او به مبلغ پرمیوم پرداختی محدود خواهد بود.

منطق استراتژی لانگ استرنگل 

منطق اصلی این استراتژی بر پایه افزایش نوسان ضمنی یا تحقق نوسان واقعی قیمت بنا شده است. برخلاف بسیاری از استراتژی‌های اختیار معامله که نیازمند پیش‌بینی دقیق جهت بازار هستند، در استراتژی لانگ استرنگل تنها یک فرض کلیدی وجود دارد:

قیمت دارایی پایه از محدوده فعلی خود خارج خواهد شد و حرکت بزرگی را تجربه می‌کند.

در بازار ایران، این شرایط معمولا در زمان‌هایی مانند موارد زیر رخ می‌دهد:

• انتشار گزارش‌های مالی مهم شرکت‌ها
• افزایش یا کاهش ناگهانی نرخ ارز
• تصمیمات کلان اقتصادی یا سیاسی
• تغییرات مقرراتی در صنایع خاص
• افزایش حجم معاملات و ورود پول هوشمند

پس از اجرای این استراتژی، سه حالت کلی برای قیمت سهم در زمان سررسید وجود دارد:

رشد شدید قیمت سهم: اگر قیمت دارایی پایه به‌طور قابل‌توجهی افزایش یابد، اختیار خرید ارزشمند می‌شود و سود حاصل از آن می‌تواند زیان اختیار فروش و پرمیوم پرداختی را جبران کرده و حتی فراتر از آن سود ایجاد کند.

افت شدید قیمت سهم: در صورت کاهش شدید قیمت، اختیار فروش وارد سود می‌شود و دقیقاً همان منطق بالا اما در جهت معکوس اتفاق می‌افتد.

نوسان محدود و خنثی: اگر قیمت سهم در محدوده بین دو قیمت اعمال باقی بماند، هر دو اختیار بدون ارزش منقضی می‌شوند و معامله‌گر حداکثر زیان خود را که برابر مجموع پرمیوم‌هاست متحمل می‌شود.

چه زمانی استراتژی لانگ استرنگل مناسب است؟

به‌کارگیری استراتژی لانگ استرنگل در بازار اختیار معامله زمانی توجیه‌پذیر و اثربخش است که شواهد نشان‌دهنده احتمال بروز نوسانات قابل‌توجه در قیمت سهم یا شاخص باشد، در حالی که جهت دقیق این حرکت هنوز مشخص نیست. این شرایط معمولا زمانی شکل می‌گیرد که بازار در آستانه رویدادهای مهم خبری، انتشار گزارش‌های مالی، تغییرات سیاست‌های اقتصادی یا تحولات بنیادی قرار دارد.

در چنین فضایی، اگر نوسان ضمنی قراردادهای اختیار معامله در سطوح متعادل یا نسبتا پایین باشد، هزینه ورود به این استراتژی منطقی‌تر شده و پتانسیل سودآوری آن افزایش می‌یابد. معامله‌گرانی که با این رویکرد وارد بازار می‌شوند، معمولا به دنبال ترکیبی از ریسک کنترل‌شده و امکان کسب سود قابل‌توجه در صورت وقوع حرکت‌های شدید قیمتی هستند.

در مقابل، زمانی که بازار در وضعیت رکود، دامنه نوسان محدود یا نزدیکی به سررسید با افت محسوس نوسان قرار دارد، استفاده از استراتژی لانگ استرنگل کارایی کمتری داشته و می‌تواند تحت تأثیر کاهش ارزش زمانی اختیارها قرار گیرد.

مزایا و معایب استراتژی لانگ استرنگل

مزایا

• ریسک محدود و از پیش مشخص
• سود بالقوه نامحدود در صورت حرکت شدید قیمت
• عدم نیاز به پیش‌بینی جهت بازار
• مناسب شرایط عدم قطعیت و شوک‌های قیمتی
• قابل اجرا در بازار آپشن ایران با سرمایه کنترل‌شده

معایب

• نیاز به پرداخت پرمیوم برای دو قرارداد
• افت ارزش زمانی (Time Decay) با نزدیک شدن به سررسید
• احتمال زیان کامل پرمیوم در صورت نوسان کم
• نیازمند درک صحیح از نوسان و زمان‌بندی

سود، زیان و نقاط سربه‌سر در استراتژی لانگ استرنگل

در استراتژی لانگ استرنگل ساختار سود و زیان به‌گونه‌ای طراحی شده است که معامله‌گر در برابر ریسک‌های بزرگ محافظت شده، اما در عین حال از پتانسیل رشد قابل‌توجه برخوردار باشد. سود این استراتژی از نظر تئوریک سقف مشخصی ندارد، چرا که اگر قیمت دارایی پایه چه در جهت صعودی و چه در مسیر نزولی با شدت کافی حرکت کند، یکی از اختیارها وارد محدوده سودآوری قابل توجه خواهد شد و می‌تواند بازدهی بالایی ایجاد کند.

بیشترین زیانی که معامله‌گر متحمل می‌شود کاملا محدود و از پیش مشخص است. این زیان برابر با مجموع مبلغی است که بابت خرید اختیار خرید و اختیار فروش پرداخت شده و در بدترین حالت، با بی‌اثر شدن هر دو قرارداد در سررسید محقق می‌شود.

از منظر نقاط سربه‌سر، محدوده سوددهی زمانی آغاز می‌شود که قیمت سهم از بازه مشخصی خارج شود. در سناریوی نزولی، نقطه‌ای که از آن به بعد استراتژی وارد سود می‌شود، از کسر مجموع پرمیوم‌ها از قیمت اعمال اختیار فروش به دست می‌آید. در سناریوی صعودی نیز عبور قیمت از سطحی که حاصل جمع قیمت اعمال اختیار خرید و کل پرمیوم پرداختی است، آغاز ناحیه سوددهی محسوب می‌شود.

نقطه سربه‌سر نزولی: قیمت اعمال اختیار فروش − مجموع پرمیوم

نقطه سربه‌سر صعودی: قیمت اعمال اختیار خرید + مجموع پرمیوم

نکته مهم آن است که هرچه فاصله میان قیمت‌های اعمال اختیار خرید و فروش بیشتر انتخاب شود، دامنه خنثی استراتژی گسترده‌تر شده و در نتیجه، برای دستیابی به سود نیاز به نوسان قیمتی بزرگ‌تری خواهد بود، موضوعی که در طراحی این استراتژی باید با دقت مورد توجه قرار گیرد.

مثال عددی استراتژی لانگ استرنگل

فرض کنید قیمت فعلی سهم ۵۰ هزار تومان است و انتظار نوسان شدید دارید.

• خرید اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال ۵۵ هزار تومان
• خرید اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال ۴۵ هزار تومان
• مجموع پرمیوم پرداختی: ۴ هزار تومان

سناریو ۱: قیمت سهم به ۶۵ هزار تومان برسد (رشد شدید قیمت)

• ارزش اختیار خرید: ۶۵ – ۵۵ = ۱۰ هزار تومان
• سود خالص پس از کسر پرمیوم: ۱۰ – ۴ = ۶ هزار تومان
• اختیار فروش منقضی می‌شود.

سناریو : قیمت سهم به ۳۵ هزار تومان برسد (کاهش شدید قیمت)

• ارزش اختیار فروش: ۴۵ – ۳۵ = ۱۰ هزار تومان
• سود خالص: ۱۰ – ۴ = ۶ هزار تومان
• اختیار خرید بی‌ارزش می‌شود.

سناریو۳ : قیمت بین ۴۵ و ۵۵ هزار تومان باقی بماند (حرکت محدود)

• هر دو اختیار بدون ارزش
• زیان معامله‌گر برابر ۴ هزار تومان (کل پرمیوم)
• قیمت در نقطه سربه‌سر پایین: ۴۵ – ۴ = ۴۱ هزار تومان
• قیمت در نقطه سربه‌سربالا: ۵۵ + ۴ = ۵۹ هزار تومان
• معامله بدون سود و زیان

تحلیل نمودار استراتژی لانگ استرانگل

نمودار سود و زیان استراتژی لانگ استرانگل معمولا به شکل حرف V است که در مرکز آن زیان محدود و در طرفین سود نامحدود قرار دارد. محور افقی، قیمت سهم و محور عمودی سود/زیان، نقطه مرکزی قیمت فعلی سهم و نقاط سربه‌سر تعیین محدوده‌ای که معامله بدون سود و زیان خواهد بود.

جمع‌بندی استراتژی لانگ استرانگل

استراتژی لانگ استرنگل یک رویکرد هوشمندانه در معاملات اختیار معامله است که به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد بدون نیاز به پیش‌بینی جهت قیمت، از نوسانات شدید بازار بهره‌برداری کنند. ویژگی کلیدی این استراتژی محدود بودن ریسک است؛ حداکثر زیان معامله‌گر به مجموع پرمیوم پرداختی برای خرید اختیار خرید و فروش محدود می‌شود، در حالی که پتانسیل سود در صورت حرکت شدید قیمت به هر سمت، عملا نامحدود است.

این استراتژی به‌ویژه در شرایط بازارهای غیرقابل پیش‌بینی و زمانی که انتشار اخبار مهم یا گزارش‌های مالی احتمال نوسانات شدید را افزایش می‌دهد، کارایی بالایی دارد. موفقیت در استفاده از لانگ استرنگل مستلزم تحلیل دقیق نوسانات، انتخاب مناسب قیمت‌های اعمال و زمان‌بندی دقیق ورود به معاملات است.

به همین دلیل، استراتژی لانگ استرنگل هم برای معامله‌گران حرفه‌ای که به دنبال مدیریت ریسک و بهره‌برداری از حرکات انفجاری قیمت هستند و هم برای کاربران نیمه‌حرفه‌ای که می‌خواهند از فرصت‌های نوسان بازار سود کسب کنند، یک گزینه عملی و مؤثر محسوب می‌شود.