استراتژی پوشش فروش یا Protective Put یکی از مؤثرترین روشهای مدیریت ریسک در بازار سهام و اختیار معامله است. در این مقاله با 5 دلیل اصلی اهمیت این استراتژی، نحوه اجرا، مزایا و شیوه محافظت از سرمایه در برابر سقوط قیمت آشنا میشوید.
استراتژی پوشش فروش: بیمهای برای سرمایه در بازار اختیار معامله
استراتژی پوشش فروش (Protective Put) یکی از مهمترین و کاربردیترین ابزارهای استراتژی پوشش ریسک در بازار اختیار معامله است. این روش به سرمایهگذاران اجازه میدهد پرتفوی خود را در برابر افت شدید قیمت سهام محافظت کنند. در این استراتژی، معاملهگر همزمان با مالکیت سهام، یک قرارداد اختیار فروش خریداری میکند تا در صورت کاهش قیمت، زیان محدود شود. به بیان ساده، پوشش فروش مانند بیمهای برای سرمایه عمل میکند، سقف زیان مشخص و قابل کنترل است و در عین حال امکان بهرهمندی از سود ناشی از افزایش قیمت سهم نیز حفظ میشود.
منطق و کارکرد استراتژی پوشش فروش
سرمایهگذارانی که از این روش استفاده میکنند، معمولاً انتظار رشد قیمت سهم دارند اما نگران افت احتمالی بازار هستند. خرید اختیار فروش به آنها این امکان را میدهد که سهم خود را تا یک سطح مشخص (Price Floor) به فروش برسانند و بدین ترتیب زیان احتمالی را محدود کنند. هزینه خرید اختیار فروش مشابه حق بیمه عمل میکند و بر اساس عواملی مانند قیمت اعمال، نوسان ضمنی سهم و مدت زمان تا سررسید تعیین میشود. هرچه مدت پوشش طولانیتر باشد یا قیمت اعمال نزدیکتر به قیمت فعلی سهم باشد، پرمیوم بیشتری باید پرداخت شود.
نکات کلیدی برای اجرای موفق استراتژی پوشش فروش
- انتخاب قیمت اعمال مناسب: قیمت باید به گونهای باشد که حفاظت کافی در برابر افت فراهم کند و در عین حال هزینه پرمیوم منطقی باشد.
- مدیریت زمان سررسید: سررسید کوتاه یا متوسط به شما امکان بهرهگیری از ارزش زمانی اختیار فروش و دریافت پرمیوم مناسب را میدهد.
- کنترل نوسان ضمنی سهم: افزایش نوسان، پرمیوم را جذابتر میکند اما ریسک کاهش قیمت سهم را نیز افزایش میدهد، بنابراین زمانبندی مناسب ورود به معامله اهمیت دارد.
- مدیریت سرمایه: تعداد قراردادهای اختیار فروش باید متناسب با سهام موجود باشد تا از خرید ناخواسته یا زیان غیرضروری جلوگیری شود.
- هدفگذاری روشن: مشخص کنید که هدف شما حفاظت کامل از سرمایه است یا صرفاً کاهش زیان، تا قیمت اعمال و سررسید مناسب انتخاب شود.
- پایش مداوم بازار: روند سهم و نوسانات را زیر نظر داشته باشید و در صورت نیاز، موقعیت خود را پیش از سررسید مدیریت یا تعدیل کنید.
- مزیت روانی: استفاده از این استراتژی آرامش ذهنی ایجاد میکند، زیرا حتی در بازار نزولی، زیان قابل کنترل است.
انتخاب قیمت اعمال و زمان سررسید
در اجرای استراتژی پوشش فروش، سرمایهگذار میتواند قیمت اعمال و تاریخ سررسید اختیار فروش را متناسب با اهداف خود انتخاب کند:
- اختیار فروش خارج از پول (Out of the Money): قیمت اعمال پایینتر از قیمت فعلی سهم است. هزینه پرمیوم کمتر است، اما پوشش کامل زیان را فراهم نمیکند.
- اختیار فروش همقیمت (At the Money): قیمت اعمال نزدیک به قیمت فعلی سهم است. پرمیوم بیشتر است، اما حفاظت کامل در برابر زیان احتمالی ایجاد میکند.
- زمان سررسید نیز تعیینکننده مدت پوشش و میزان پرمیوم است، سررسید طولانیتر پرمیوم بیشتری دارد، اما سطح پوشش در برابر افت قیمت در طول دوره افزایش مییابد. سررسید کوتاه یا میانمدت، هزینه پرمیوم کمتری دارد اما محافظت محدودتر است.
مثال عددی استراتژی پوشش فروش در قالب پوشش ریسک
فرض کنید شما ۵۰۰ سهم شستا را با قیمت ۲,۵۰۰ تومان در اختیار دارید و انتظار رشد سهم را دارید، اما نگران افت احتمالی بازار هستید. برای اجرای استراتژی پوشش ریسک از نوع پوشش فروش، یک قرارداد اختیار فروش با شرایط زیر خریداری میکنید:
- قیمت اعمال ۲,۴۰۰ تومان
- پرمیوم ۱۰۰ تومان
با این کار، سرمایه شما در برابر کاهش شدید قیمت محافظت میشود و سقف زیان مشخص و قابل کنترل است.
سناریو ۱: کاهش قیمت سهم (بازار نزولی)
اگر قیمت سهم به ۲,۲۰۰ تومان برسد، میتوانید اختیار فروش را اعمال کرده و سهم را با قیمت ۲,۴۰۰ تومان بفروشید.
- زیان ناشی از افت قیمت سهم: ۲,۵۰۰ – ۲,۴۰۰ = ۱۰۰ تومان
- زیان خالص: ۲۰۰ تومان
سناریو ۲: ثبات قیمت سهم (بازار خنثی)
اگر قیمت سهم در محدوده ۲,۵۰۰ تومان باقی بماند، اختیار فروش منقضی میشود و شما همچنان مالک سهم هستید.
- سود خالص: ۱۰۰ تومان
سناریو ۳: افزایش قیمت سهم (بازار صعودی)
اگر قیمت سهم به ۲,۶۰۰ تومان برسد، اختیار فروش منقضی میشود و سهم در پرتفوی باقی میماند.
- سود ناشی از افزایش قیمت سهم: ۲,۶۰۰ – ۲,۵۰۰ = ۱۰۰ تومان
- سود خالص: ۰ تومان (با این حال امکان سود بالقوه در رشد بیشتر سهم وجود دارد)
نمودار استراتژی پوشش ریسک با روش پوشش فروش و محاسبه سود و زیان
سود بالقوه: به دلیل مالکیت سهم، سود نامحدود است و با افزایش قیمت سهم، سرمایهگذار میتواند درآمد بیشتری کسب کند.
حداکثر زیان: تفاوت بین قیمت خرید سهم و قیمت اعمال اختیار فروش به اضافه هزینه پرمیوم است.
نقطه سر به سر (Breakeven): قیمت خرید سهم + هزینه پرمیوم اختیار فروش.
نظرات کاربران