استراتژی لانگ استرادل یکی از کاربردیترین روشهای معامله در بازار آپشن است که به معاملهگران اجازه میدهد بدون پیشبینی جهت قیمت، از نوسانات شدید بازار سود بگیرند. در این راهنمای جامع، منطق عملکرد، ریسک، سود، نقاط سر به سر و مثال واقعی از بازار آپشن ایران بررسی شده است.
استراتژی لانگ استرادل چیست؟
استراتژی لانگ استرادل یکی از مهمترین استراتژیهای معاملاتی در بازار اختیار معامله است که به معاملهگر اجازه میدهد بدون پیشبینی جهت حرکت قیمت، از نوسانات شدید بازار سود کسب کند. این استراتژی زمانی بیشترین کاربرد را دارد که انتظار میرود قیمت دارایی پایه حرکت بزرگی داشته باشد، اما مشخص نیست این حرکت صعودی خواهد بود یا نزولی. لانگ استرادل بهویژه در آستانه رویدادهای مهم مانند گزارشهای مالی، اخبار بنیادی یا تصمیمات کلان اقتصادی مورد استفاده قرار میگیرد.
تعریف و منطق عملکرد استراتژی لانگ استرادل
در استراتژی لانگ استرادل، معاملهگر بهطور همزمان دو قرارداد آپشن را خریداری میکند:
- یک اختیار خرید (Call Option)
- یک اختیار فروش (Put Option)
این دو اختیار دارای دارایی پایه یکسان، قیمت اعمال یکسان و تاریخ سررسید یکسان هستند. منطق این ساختار بسیار ساده اما قدرتمند است:
معاملهگر روی شدت حرکت قیمت شرطبندی میکند، نه جهت آن!
اگر قیمت بهشدت افزایش یابد، اختیار خرید سودآور میشود و اختیار فروش بدون ارزش منقضی خواهد شد.
اگر قیمت بهشدت کاهش یابد، اختیار فروش سود میدهد و اختیار خرید بیارزش میشود.
در هر دو حالت، تنها شرط سودآوری این است که حرکت قیمت آنقدر بزرگ باشد که هزینه اولیه پرداختشده (پرمیومها) را جبران کند. به همین دلیل، استراتژی لانگ استرادل یک استراتژی خنثی از نظر جهت (Direction Neutral) محسوب میشود.
چه زمانی استفاده از استراتژی لانگ استرادل منطقیتر است؟
استراتژی لانگ استرادل زمانی بهترین عملکرد را نشان میدهد که بازار در آستانه یک حرکت قیمتی بزرگ قرار دارد، اما جهت این حرکت بهطور دقیق قابل پیشبینی نیست. این استراتژی بر پایه نوسان بنا شده و نه روند، به همین دلیل انتخاب زمان ورود نقش بسیار مهمی در موفقیت آن دارد.
بهطور کلی، لانگ استرادل در شرایط زیر بیشترین بازدهی را دارد:
- زمانی که انتظار نوسانات شدید قیمت وجود دارد
هرچه دامنه نوسان قیمت دارایی پایه بیشتر باشد، احتمال عبور قیمت از نقاط سربهسر افزایش یافته و سودآوری استراتژی لانگ استرادل بیشتر میشود.
- پیش از انتشار گزارشهای مالی شرکتها
گزارشهای فصلی، تغییر سودآوری یا تعدیلهای مالی اغلب باعث حرکات ناگهانی و پرقدرت قیمت میشوند؛ شرایطی که برای اجرای استراتژی لانگ استرادل ایدهآل است.
- قبل از رویدادهای مهم سیاسی یا اقتصادی
تصمیمات کلان اقتصادی، تغییر نرخ بهره، اخبار سیاسی یا تحولات بینالمللی میتوانند شوکهای قیمتی ایجاد کنند. در این مواقع، لانگ استرادل بدون نیاز به پیشبینی جهت بازار، امکان بهرهبرداری از نوسان را فراهم میکند.
- زمانی که نوسان ضمنی (IV) هنوز بیش از حد بالا نرفته است
خرید استراتژی لانگ استرادل در شرایطی که IV پایین یا متوسط باشد، هزینه پرمیوم را کاهش میدهد. افزایش IV پس از ورود به معامله میتواند ارزش هر دو آپشن را افزایش داده و سود استراتژی را تقویت کند.
- وقتی جهت حرکت قیمت نامشخص است اما یک حرکت بزرگ محتمل به نظر میرسد
اگر تحلیلها نشان میدهد بازار در آستانه خروج از یک محدوده فشرده (Range) است، اما مشخص نیست شکست به سمت بالا یا پایین رخ میدهد، استراتژی لانگ استرادل انتخابی منطقی و کمریسکتر نسبت به معاملات جهتدار خواهد بود.
در مقابل، استراتژی لانگ استرادل برای بازارهای آرام و کمنوسان مناسب نیست. در چنین شرایطی، کاهش ارزش زمانی آپشنها (Time Decay) بهتدریج باعث از بین رفتن پرمیوم پرداختی میشود و احتمال رسیدن قیمت به نقاط سربهسر کاهش مییابد. به همین دلیل، معاملهگر باید پیش از اجرای این استراتژی، از وجود پتانسیل نوسان کافی در بازار اطمینان حاصل کند.
مزایا و معایب استراتژی لانگ استرادل
مزایا
- پتانسیل سود نامحدود در هر دو جهت بازار: استراتژی لانگ استرادل به معاملهگر این امکان را میدهد که از هر حرکت شدید قیمت، چه صعودی و چه نزولی، بهره ببرد و محدودیتی برای سود وجود ندارد.
- ریسک مشخص و قابل کنترل: حداکثر زیان در این استراتژی محدود به مجموع پرمیوم پرداختی برای خرید کال و پوت است، بنابراین معاملهگر میتواند قبل از ورود به موقعیت، ریسک را بهطور دقیق ارزیابی کند.
- ساده و قابل فهم: ساختار لانگ استرادل مستقیم است و نیاز به پیچیدگیهای زیاد ندارد؛ هر دو اختیار خریداری میشوند و عملکرد آن به راحتی قابل تحلیل است.
- مناسب برای رویدادهای نوسانزا و اخبار مهم: انتشار گزارشهای مالی، تصمیمات کلان اقتصادی یا رویدادهای سیاسی میتواند نوسانات شدید ایجاد کند و این استراتژی به خوبی از این شرایط بهرهبرداری میکند.
- خنثی بودن از نظر جهت حرکت قیمت: معاملهگر نیازی به پیشبینی جهت حرکت ندارد و تنها بزرگی حرکت قیمت اهمیت دارد، که باعث کاهش وابستگی به تحلیل روند بازار میشود.
معایب
- هزینه ورود نسبتا بالا: خرید همزمان کال و پوت مستلزم پرداخت دو پرمیوم است که میتواند سرمایه اولیه قابلتوجهی را بخواهد و اگر نوسان کافی رخ ندهد، این هزینه از بین میرود.
- تأثیر منفی گذر زمان (Time Decay): ارزش آپشنها به مرور زمان کاهش مییابد و اگر قیمت دارایی حرکتی نداشته باشد، استراتژی به سرعت دچار زیان خواهد شد.
- نیاز به نوسان شدید برای کسب سود: تنها حرکت قابلتوجه قیمت میتواند هزینه پرمیوم پرداختی را جبران کند، بنابراین در بازارهای کمنوسان، بازده این استراتژی محدود خواهد بود.
- ریسک کاهش ارزش سریع در شرایط سکون بازار: اگر بازار برای مدتی آرام باشد و قیمت نزدیک به قیمت اعمال باقی بماند، زیان ناشی از پرمیوم پرداختی حتمی خواهد بود.
حداکثر سود، حداکثر زیان و نقاط سر به سر
در استراتژی لانگ استرادل، حداکثر سود نامحدود است. زیرا قیمت دارایی پایه میتواند بهطور نظری تا بینهایت افزایش یا کاهش یابد و یکی از آپشنها سود فزاینده ایجاد کند.
حداکثر زیان برابر است با:
مجموع پرمیوم پرداختی برای خرید اختیار خرید و اختیار فروش
این زیان تنها زمانی رخ میدهد که قیمت دارایی پایه در سررسید دقیقاً روی قیمت اعمال باقی بماند و هر دو اختیار بیارزش منقضی شوند.
نقاط سر به سر (Breakeven Points): لانگ استرادل دارای دو نقطه سر به سر است:
- نقطه سر به سر پایین: قیمت اعمال − مجموع پرمیوم پرداختی
- نقطه سر به سر بالا: قیمت اعمال + مجموع پرمیوم پرداختی
خارج شدن قیمت از این محدوده به معنای ورود معامله به ناحیه سود است.
تحلیل نمودار سود و زیان استراتژی لانگ استرادل
نمودار سود و زیان استراتژی لانگ استرادل شکل خاصی دارد که شبیه به حرف انگلیسی V است. پایینترین نقطه این نمودار دقیقاً در قیمت اعمال (Strike Price) قرار دارد و نشاندهنده حداکثر زیان معاملهگر است. دلیل این موضوع آن است که اگر قیمت دارایی پایه در زمان سررسید دقیقاً برابر با قیمت اعمال باشد، هر دو اختیار خرید و فروش بدون ارزش منقضی میشوند و زیان کل برابر با مجموع پرمیوم پرداختی خواهد بود.
با افزایش فاصله قیمت از این نقطه، چه به سمت بالا و چه به سمت پایین، سود معاملهگر به شکل قابل توجهی افزایش پیدا میکند. در واقع، نمودار سود و زیان لانگ استرادل به صورت نامتقارن رشد میکند:
نزدیک قیمت اعمال: معامله در محدوده زیان قرار دارد و مجموع پرمیوم پرداختی میتواند باعث کاهش سرمایه شود.
حرکت شدید قیمت به بالا: اختیار خرید وارد محدوده سود میشود و هر چه قیمت بالاتر رود، سود بالقوه نامحدود است.
حرکت شدید قیمت به پایین: اختیار فروش ارزشمند میشود و معاملهگر از افت قیمت بهرهبرداری میکند.
این ساختار نموداری نشان میدهد که استراتژی لانگ استرادل برای بازارهای پرنوسان و شرایطی که پیشبینی حرکت شدید قیمت ممکن است بسیار کارآمد است. تحلیل این نمودار به معاملهگر کمک میکند تا:
محدوده ریسک و سود را قبل از ورود به معامله شناسایی کند.
زمان مناسب برای ورود و خروج از موقعیت را تعیین کند.
انتخاب استراتژی مناسب بر اساس پیشبینی نوسانات بازار داشته باشد.
به بیان ساده، هر چه نوسانات بازار بیشتر شود و قیمت دارایی از قیمت اعمال فاصله بگیرد، بازده این استراتژی به شکل تصاعدی افزایش مییابد. در مقابل، اگر بازار کمنوسان باشد و قیمت نزدیک به قیمت اعمال باقی بماند، زیان محدود اما قطعی برای معاملهگر رخ خواهد داد.
مثال عددی از استراتژی لانگ استرادل در بازار آپشن ایران
فرض کنید قیمت سهم ۱۰۰۰ تومان است. معاملهگر اقدامات زیر را انجام میدهد:
- خرید اختیار خرید با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان
- خرید اختیار فروش با قیمت اعمال ۱۰۰۰ تومان
- پرمیوم هر اختیار: ۵۰ تومان
- هزینه کل استراتژی: ۱۰۰ تومان
سناریو ۱: قیمت سهم در سررسید به ۱۲۰۰ تومان برسد (افزایش قیمت)
- ارزش اختیار خرید: ۲۰۰ تومان
- اختیار فروش بیارزش میشود.
- سود خالص: ۲۰۰ − ۱۰۰ = ۱۰۰ تومان سود
سناریو ۲: قیمت سهم به ۸۰۰ تومان کاهش یابد (کاهش قیمت)
- ارزش اختیار فروش: ۲۰۰ تومان
- اختیار خرید بیارزش میشود
- سود خالص: ۲۰۰ − ۱۰۰ = ۱۰۰ تومان سود
سناریو ۳: قیمت دقیقاً روی ۱۰۰۰ تومان باقی بماند (ثبات قیمت)
- هر دو اختیار بیارزش
- زیان = ۱۰۰ تومان (حداکثر زیان)
نکات مهم و حرفهای درباره لانگ استرادل
- کاهش ارزش زمانی دشمن اصلی این استراتژی است.
- ورود در نوسان ضمنی پایین منطقیتر است.
- بهتر است سررسید خیلی کوتاه انتخاب نشود.
- بدون انتظار نوسان بزرگ، لانگ استرادل مناسب نیست.
نظرات کاربران