استراتژی شورت استرنگل

استراتژی شورت استرنگل یکی از رویکردهای حرفه‌ای در بازار آپشن است که معمولا در شرایطی با نوسان محدود و ثبات نسبی قیمت‌ها مورد توجه معامله‌گران باتجربه قرار می‌گیرد. این استراتژی با تکیه بر دریافت پریمیوم و استفاده از گذر زمان، به دنبال کسب سود در بازاری است که انتظار حرکت شدید قیمتی در آن وجود ندارد.

آشنایی دقیق با منطق عملکرد، نقاط حساس سود و زیان و نحوه مدیریت ریسک در استراتژی شورت استرنگل، نقش مهمی در تصمیم‌گیری آگاهانه و استفاده صحیح از آن در بازار اختیار معامله دارد.

استراتژی شورت استرنگل (Short Strangle) چیست؟

استراتژی شورت استرنگل یکی از روش‌های درآمدمحور در معاملات اختیار معامله است که بر پایه فروش هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش بر روی یک دارایی پایه واحد اجرا می‌شود. در این ساختار، هر دو قرارداد دارای تاریخ سررسید یکسان هستند اما قیمت‌های اعمال متفاوتی دارند که معمولاً خارج از قیمت فعلی بازار انتخاب می‌شوند. این چینش به معامله‌گر اجازه می‌دهد یک بازه قیمتی مشخص تعریف کند که در صورت باقی ماندن قیمت دارایی در آن محدوده، معامله به سود ختم شود.

در استراتژی شورت استرنگل، معامله‌گر از همان ابتدای ورود، اعتبار یا پریمیوم دریافت می‌کند و هدف اصلی، حفظ این مبلغ تا سررسید یا بستن زودتر موقعیت با سود است. عملکرد شورت استرنگل به شدت به کاهش ارزش زمانی اختیارها (Time Decay) وابسته است، به‌گونه‌ای که با نزدیک شدن به سررسید و در صورت عدم نوسان شدید قیمت، ارزش هر دو قرارداد فروخته‌شده کاهش می‌یابد و سود معامله‌گر محقق می‌شود.

ترکیب ساختار استراتژی شورت استرنگل

ساختار این استراتژی به‌صورت زیر است:

• فروش یک اختیار خرید (Call) با قیمت اعمال بالاتر از قیمت فعلی بازار
• فروش یک اختیار فروش (Put) با قیمت اعمال پایین‌تر از قیمت فعلی بازار

هر دو قرارداد با سررسید یکسان انتخاب می‌شوند

این ترکیب باعث می‌شود سود معامله در ناحیه‌ای میان دو قیمت اعمال شکل بگیرد و هرچه قیمت دارایی در این محدوده پایدارتر بماند، نتیجه بهتری برای معامله‌گر حاصل شود.

منطق اصلی شورت استرنگل بر این فرض استوار است که بازار در بازه زمانی مشخص، حرکت جهتی قدرتمندی نخواهد داشت. به همین دلیل، این استراتژی معمولاً زمانی استفاده می‌شود که نوسان ضمنی در سطح بالایی قرار دارد اما انتظار رویدادهای اثرگذار مانند انتشار گزارش‌های مهم، مجامع یا اخبار غیرمنتظره وجود ندارد. در چنین شرایطی، فروشنده اختیار می‌تواند از افت تدریجی نوسان و کاهش ارزش قراردادها بهره‌مند شود.

به‌طور کلی، استراتژی شورت استرنگل مناسب معامله‌گرانی است که دیدگاه خنثی نسبت به بازار دارند، توانایی مدیریت فعال موقعیت را دارا هستند و می‌خواهند از ثبات قیمت و گذر زمان به‌عنوان منبع سود استفاده کنند. با توجه به نبود پوشش حفاظتی در این ساختار، استفاده از آن نیازمند تجربه، مدیریت ریسک دقیق و نظارت مداوم بر شرایط بازار است.

چرا معامله‌گران استراتژی شورت استرنگل را انتخاب می‌کنند؟

دریافت دو پریمیوم هم‌زمان: فروش همزمان اختیار خرید و اختیار فروش، باعث می‌شود معامله‌گر از ابتدا دو منبع درآمد داشته باشد.

نیاز به حرکت بزرگ قیمت برای ورود به زیان: تا زمانی که قیمت سهم در محدوده بین دو قیمت اعمال باقی بماند، معامله سودده است.

بهره‌مندی از کاهش ارزش زمانی (Time Decay): با نزدیک شدن به تاریخ سررسید، ارزش قراردادها کاهش می‌یابد و سود معامله افزایش می‌یابد.

انعطاف‌پذیری بیشتر نسبت به شورت استرادل: چون قیمت‌های اعمال متفاوت هستند، معامله‌گر می‌تواند دامنه بیشتری از نوسانات کوچک بازار را تحمل کند.

مقایسه استراتژی شورت استرنگل با استراتژی‌های مشابه

استراتژی شورت استرنگل یکی از ساختارهای پیشرفته در معاملات اختیار معامله است که با هدف کسب درآمد از کاهش نوسان و ثبات نسبی قیمت دارایی پایه اجرا می‌شود. این استراتژی با فروش هم‌زمان اختیار خرید و اختیار فروش خارج از پول، بیشترین بازده را زمانی ایجاد می‌کند که بازار در یک محدوده مشخص باقی بماند. برای درک جایگاه واقعی آن، مقایسه با استراتژی‌های مشابه ضروری است.

در مقایسه با استراتژی شورت استرادل، تفاوت اصلی در دامنه ریسک و میزان پریمیوم دریافتی دیده می‌شود. شورت استرادل به دلیل فروش آپشن‌های در سود، پریمیوم بیشتری ایجاد می‌کند اما دامنه سود باریک‌تر و حساسیت بالاتری به حرکت قیمت دارد. در مقابل، شورت استرنگل محدوده امن‌تری فراهم می‌کند و به معامله‌گر اجازه می‌دهد بازه نوسان گسترده‌تری را پوشش دهد، هرچند دریافتی اولیه آن اندکی کمتر است.

در برابر استراتژی آیرون کاندور، شورت استرنگل ساختاری تهاجمی‌تر دارد. آیرون کاندور با افزودن آپشن‌های پوششی، ریسک را محدود می‌کند اما بخشی از پریمیوم بالقوه را از دست می‌دهد. شورت استرنگل فاقد این پوشش حفاظتی است و به همین دلیل نیازمند مدیریت فعال‌تر و درک دقیق‌تری از رفتار نوسان ضمنی بازار است. این تفاوت باعث می‌شود شورت استرنگل بیشتر مناسب معامله‌گران حرفه‌ای باشد.

در مقایسه با اسپردهای عمودی درآمدزا، شورت استرنگل انعطاف‌پذیری بالاتری در انتخاب محدوده قیمتی ارائه می‌دهد. اسپردهای عمودی معمولا تنها یک سمت بازار را پوشش می‌دهند، در حالی که این استراتژی از ثبات کلی بازار سود می‌برد. البته همین انعطاف، ریسک نامحدود بالقوه را نیز به همراه دارد که نیازمند کنترل دقیق موقعیت است.

به‌طور کلی، استراتژی شورت استرنگل زمانی بیشترین کارایی را دارد که نوسان ضمنی در سطح بالایی قرار داشته باشد و معامله‌گر انتظار کاهش نوسان و تثبیت قیمت را داشته باشد. این استراتژی در مقایسه با روش‌های محافظه‌کارانه‌تر، بازده بالقوه بالاتری دارد اما به همان نسبت، سطح ریسک و نیاز به تجربه معاملاتی نیز افزایش می‌یابد.

برای رصد لحظه‌ای و مشاهده عملکرد واقعی استراتژی شورت استرنگل در بازار آپشن، به صفحه آپشنیست مراجعه کنید و اطلاعات به‌روز را دریافت نمایید.

مزایا و معایب استراتژی شورت استرنگل

استراتژی شورت استرنگل یکی از روش‌های محبوب در بازار آپشن است که معامله‌گران حرفه‌ای از آن برای کسب سود در شرایط بازار خنثی استفاده می‌کنند. این استراتژی با فروش همزمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش، امکان دریافت دو پریمیوم را فراهم می‌کند، اما مانند هر روش معاملاتی دیگر، مزایا و معایب خاص خود را دارد. آشنایی کامل با این نقاط قوت و ضعف به معامله‌گر کمک می‌کند تصمیمات آگاهانه‌تری بگیرد و ریسک را به حداقل برساند.

مزایا 

دریافت دو پریمیوم هم‌زمان: فروش همزمان اختیار خرید و اختیار فروش باعث می‌شود معامله‌گر از دو منبع درآمد اولیه بهره‌مند شود و سقف سود مشخصی داشته باشد.

سود از کاهش ارزش زمانی (Time Decay): گذر زمان به نفع فروشنده عمل می‌کند، هرچه به تاریخ سررسید نزدیک‌تر شویم، ارزش قراردادهای فروخته‌شده کاهش می‌یابد و معامله سودده‌تر می‌شود.

انعطاف‌پذیری بیشتر نسبت به شورت استرادل: چون قیمت‌های اعمال متفاوت هستند، معامله‌گر می‌تواند دامنه بیشتری از نوسانات کوچک بازار را تحمل کند و ریسک ورود به زیان کاهش می‌یابد.

سازگار با بازارهای کم‌نوسان: این استراتژی زمانی بهترین عملکرد را دارد که بازار بدون حرکت شدید باشد و قیمت دارایی پایه در محدوده مشخص باقی بماند.

سرعت نقدشوندگی بالا: معمولا اختیارهای فروش رفته در بازار آپشن نقدشوندگی مناسبی دارند و معامله‌گر می‌تواند در صورت لزوم زودتر از معامله خارج شود.

معایب 

ریسک نامحدود: بزرگ‌ترین معضل این استراتژی، زیان بالقوه نامحدود است. اگر قیمت دارایی پایه به‌شدت بالا یا پایین برود، ضرر معامله‌گر می‌تواند بسیار بزرگ شود.

نیاز به مدیریت دقیق ریسک: معامله‌گر باید به طور مستمر بازار و نوسانات ضمنی را رصد کند و در صورت افزایش حرکت قیمت، برای پوشش ریسک آماده باشد.

مناسب معامله‌گران حرفه‌ای: این استراتژی برای مبتدیان مناسب نیست و نیاز به دانش کافی در بازار اختیار و درک رفتار نوسانات دارد.

وابستگی به بازار کم‌نوسان: اگر بازار نوسان زیادی داشته باشد یا رویدادهای غیرمنتظره مانند گزارش‌های مالی منتشر شود، احتمال زیان شدید بالا می‌رود.

محدود بودن سقف سود: با اینکه سود اولیه از دو پریمیوم حاصل می‌شود، این سود محدود است و فراتر از مجموع پریمیوم دریافت‌شده افزایش نمی‌یابد، حتی اگر بازار کاملاً خنثی باقی بماند.

سود و زیان در استراتژی شورت استرنگل

حداکثر سود محدود و برابر است با:

مجموع پریمیوم دریافتی از فروش اختیار خرید و اختیار فروش

حداکثر زیان نامحدود است. زیرا اگر قیمت سهم به‌شدت بالا برود (در سمت Call) یا به‌شدت سقوط کند (در سمت Put)، زیان می‌تواند بسیار بزرگ شود.

نقطه‌های سربه‌سر (Breakeven) در شورت استرنگل دو نقطه سربه‌سر داریم:

نقطه سربه‌سر پایین: قیمت اعمال Put − مجموع پریمیوم دریافتی

نقطه سربه‌سر بالا: قیمت اعمال Call + مجموع پریمیوم دریافتی

تا زمانی که قیمت دارایی پایه بین این دو عدد باشد، معامله‌گر در سود یا حداقل بدون زیان است.

مثال استراتژی شورت استرنگل

برای درک بهتر عملکرد استراتژی شورت استرنگل، فرض کنید سهم فولاد در بازار ۵۵۰۰ تومان معامله می‌شود و اختیارهای آن یک ماه تا تاریخ سررسید دارند. معامله‌گر تصمیم می‌گیرد از این استراتژی استفاده کند و همزمان یک قرارداد اختیار خرید و یک قرارداد اختیار فروش می‌فروشد:

• فروش اختیار خرید با قیمت اعمال ۶۰۰۰ تومان
  پریمیوم دریافتی: ۱۸۰ تومان
• فروش اختیار فروش فولاد با قیمت اعمال ۵۰۰۰ تومان
  پریمیوم دریافتی: ۲۲۰ تومان

حداکثر سود معامله: جمع پریمیوم دریافتی (۴۰۰ تومان) است.

نقاط سربه‌سر: (سربه‌سر پایین) قیمت اعمال Put − پریمیوم دریافتی = ۵۰۰۰ − ۴۰۰ = ۴۶۰۰ تومان

(سربه‌سر بالا) قیمت اعمال Call + پریمیوم دریافتی = ۶۰۰۰ + ۴۰۰ = ۶۴۰۰ تومان

بنابراین اگر قیمت فولاد در سررسید بین ۴۶۰۰ تا ۶۴۰۰ تومان باقی بماند، معامله سودده خواهد بود.

سناریو ۱: قیمت سهم بین ۵۰۰۰ تا ۶۰۰۰ تومان می‌شود

• هر دو قرارداد اختیار خرید و فروش بی‌ارزش منقضی می‌شوند.
• معامله‌گر کل ۴۰۰ تومان پریمیوم را به‌عنوان سود نگه می‌دارد.
•  این حالت بهترین نتیجه ممکن و حداکثر سود است.

سناریو ۲: سهم به ۶۲۰۰ تومان می‌رسد

• قرارداد اختیار خرید وارد زیان می‌شود: زیان = ۲۰۰ تومان
• سود خالص = ۴۰۰ − ۲۰۰ = ۲۰۰ تومان
• معامله هنوز سودده است و ضرر رخ نداده است.

سناریو ۳: قیمت سهم ۶۸۰۰ تومان می‌شود

• زیان قرارداد اختیار خرید = ۸۰۰ تومان
• سود اولیه = ۴۰۰ تومان
• زیان خالص = ۴۰۰− تومان
• در این حالت معامله وارد ضرر شده است.

جمع‌بندی استراتژی شورت استرنگل

شورت استرنگل یک استراتژی خنثی (Market Neutral) است که در بازارهای کم‌نوسان بهترین عملکرد را دارد. اگر قیمت سهم آرام بماند، زمان به نفع معامله‌گر کار می‌کند. اما در صورت حرکت شدید قیمت، مدیریت ریسک و خروج به‌موقع حیاتی است.

نکات کلیدی استراتژی شورت استرنگل

• این استراتژی ریسک نامحدود دارد.
• مناسب معامله‌گران حرفه‌ای است.
• بهتر است حجم معاملات کوچک باشد.
• روی سهمی با نوسان کنترل‌شده اجرا شود.
• نزدیک رویدادهایی مثل افشای اطلاعات، افزایش سرمایه یا گزارش‌های مهم اجرا نشود.